这位潮商才是真正的产业资本大佬：左手实业、右手资本，布局11家上市公司

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2021年8月11日，TCL集团公布2021年上半年业绩：实现营业收入1152.4亿元，同比增长89%;净利润107.2亿元，同比增长460%。

其中，TCL科技实现营业收入743.0亿元，净利润92.5亿元;TCL实业实现营业收入507.9亿元，净利润33.5亿元。半导体显示、半导体光伏和半导体材料、智能终端三大核心业务和产业金融及投资平台均呈现高速增长。

在发布中报业绩之后，TCL创始人、董事长李东生表示：TCL（集团）今年有望实现2200亿元的营收目标、迈过“世界五百强企业”的营收门槛。

业绩同比大幅增长背后，肯定有新冠疫情这一外部因素的影响，2020年上半年，受新冠疫情的袭击，不少企业的生产经营受影响，而到了今年上半年，全球经济有所恢复，市场需求上扬，企业对比去年同期业绩增长并不难理解。而具体到TCL（集团），业绩增长背后也有投资并购带来的效应。

作为产业龙头，TCL的资本运作不像其他民营资本系族那样引起太多的关注。但实际上，创始人李东生是一位不折不扣的资本运营“大师”，通过左手实业，右手资本，实现了TCL（（TCL科技+TCL实业控股））总资产3367亿元，18年22倍的火箭式增长。

李东生的资本运作可分为三个时期。早期从TCL通讯设备登陆A股，到走出国际化旋涡；中期从合资成立华星光电，到清理和剥离32家企业；近两年，李东生又通过举牌收购、竞拍等高调方式入主和投资上市公司，拿下心心念念的白电资产、全面进军半导体材料领域，进入迅速扩张阶段。

李东生早期的资本运作

李东生，祖籍广东省揭西县，1957年7月出生于广东惠州东江边，因此得名“东生”。据当地人回忆，李东生从小爱读书、爱学习，1977年，国家恢复高考后，李东生积极备考，最终考上了华南工学院无线电专业，成为了第一批考上大学的知青，由此改变了一生的命运。

1982年，李东生大学毕业后选择进入了惠州的一家合资企业，主营卡式录音磁带的TTK家庭电器有限公司（TCL的前身），从工程师干起。

因为表现优秀，李东生很快被提拔为TCL通讯设备公司总经理，年仅28岁。在李东生的带领下，TCL通讯设备越做越强，成为.“电话大王”，并于1993年正式登陆A股。

李东生的野心，在创业初期就与众不同。1989年，在电话业务已经风生水起的时候，李东生带领TCL涉足彩电，凭借着科技创新能力，又获得了巨大成功。1999年，彩电业务的主体-TCL国际控股（现更名为TCL电子）登陆港股。

在上世纪，李东生就已坐拥2家上市公司，横跨A股和港股两大市场。

TCL的国际化尝试及苦果

李东生从很早就盯着国际市场。

1999年在越南建立第一家海外分公司。2002年，TCL耗资820万欧元收购德国施耐德集团的彩电和AV产品。虽然收购资产为亏损状态，但TCL也因此快速切入海外市场，并且在欧洲获得了生产基地。

尝到甜头的李东生加快了TCL集团国际化的步伐，却因此遭到重创。

2004年，TCL集团以成立合资公司TTE的方式，蛇吞象并购法国彩电企业汤姆逊集团；后又以类似方式并购阿尔卡特，持有合资公司T&A 55%股权。

但大手笔并购拖累了集团业绩，自2005年后TCL连续亏损多年，2007年披星戴帽，简称变为“*ST TCL”。

2006年，针对TCL集团的困境，李东生痛定思痛，在内部论坛发表了《鹰之重生》反思文章，深入探讨了国际化失败的原因及如何绝地重生。

他重组全资子公司TTE欧洲，关闭原有亏损业务，不久，全球手机业务便收获了并购阿尔卡特以来首次年度盈利。

而持续亏损，促使TCL集团进行股权分置改革，控股股东惠州市投资控股将部分股权转让。到了2009年，TCL集团不再是惠州市属国企。

2007年，*ST TCL虽然营收连续第二年下滑，但归属上市公司股东净利润（2007年会计准则开始执行）3.96亿元，成功扭亏。随着牛市来临，股价一路飙升至10.28元/股（后复权）。

2008年3月28日，*ST TCL成功摘帽。此时，TCL集团形成了TCL多媒体、TCL通讯、TCL家电和泰科立部品等四大产业，以及房地产与投资和物流与服务两个业务群。

李东生资本运作中期：

成立华星光电，逐鹿半导体显示

李东生的资本布局，总是超前于市场。当电话和彩电业已不复当初辉煌，他又很快找到了新的方向：2009年李东生与国资背景的深超科技合资成立深圳市华星光电公司，新建第8.5代液晶面板生产线，从终端业务拓展到核心基础技术。

华星光电自投产以来一直满产满销，销售收入从2011年1.31亿元，快速增加至2016年的223.1亿元，占TCL集团的收入的21.54%，利润的16.07%。

同年，华星光电占国内面板采购总额的24%；全球液晶电视面板市占率13%，排名全球第五。

为加强对华星光电的控制，2017年7月，TCL集团公告，拟发行股份，耗资40.34亿元收购华星光电10.04%股权，持股达到85.71%。此前，华星光电已经9次增资、6次股权转让，注册资本从10亿增至183.42亿元；股东也从2家增至9家。

此外，为聚焦半导体显示主业，当年TCL集团重组、清理和剥离非核心业务企业24家。

9亿撬动600亿？

2018年12月7日,TCL集团继续瘦身，TCL集团宣布拟合计以47.6亿元向TCL实业控股（广东）股份有限公司（以下简称“TCL控股”）出售家电、通讯、消费电子等智能终端业务及相关配套业务, 上市公司只保留半导体显示和产业金融、投资业务。

根据2017年末的数据显示，本次出售标的总资产为635亿元，占上市公司总资产的39.61%；2017年标的资产共实现营业收入809亿元，对当年TCL集团营业总收入贡献比达72.39%。

虽然TCL集团当时没有实际控制人，但李东生及其一致行动人是第一大股东。同时，TCL控股的实际控制人为李东生和第一大股东砺达致辉（持股30%）。

2019年1月7日，TCL的这次重组方案获得股东大会通过，TCL品牌由TCL科技和TCL控股共享，这也意味着，TCL集团的核心资产完全转移到了以李东生为核心的TCL管理层手中。界面新闻曾发文指出，“李东生为核心的高管团队仅以9亿元为杠杆，便撬动了年营收超600亿元的资产。

李东生染指11家上市公司

在形成共享TCL品牌，产权、业务分明的两大集团后，TCL近年在资本市场的动作更为高调。

TCL控股是李东生施展财技的重要平台。

2021年1月，垂涎奥马冰箱资产的TCL控股，通过惠州TCL家电，联手中新融创（TCL科技为第一大股东）控股的中新融泽，举牌收购奥马电器，剑指控股权。此后双方激烈博弈，奥马电器先后三次拒绝TCL控股提请召开临时股东大会，祭出焦土、毒丸、豪猪等反收购计划。不过最终败下阵来。5月，TCL成功入主奥马电器。有助于TCL家电在冰箱出口方面打开局面，弥补“白电”业务（指空调、冰箱、洗衣机）短板。

至此，通过TCL控股，李东生实际控制TCL电子和奥马电器两家上市公司；此外，还通过TCL电子全资控股的TCL王牌电器（惠州），持有晶晨股份5.16%股权；TCL控股参股的新新零售二期，也参与了曾经的伙伴—苏宁易购的混改，算是投桃报李。

TCL科技是李东生资本运作的另一平台，而且有过之而无不及。

2019年9月，中环股份和天津普林公告，控股股东天津中环电子信息集团（简称中环集团）拟进行混合所有制改革。一年后，TCL科技从天津国资手上接过中环集团100%的股权。从而拿下两家上市公司，进入半导体材料、光伏和印制电路板等赛道。

此外，TCL科技还直接持有七一二16.07%股权、上海银行5.76%和花样年控股17.55%股权。通过新疆TCL股权投资持有帝科股份（主营光伏和半导体导电银浆）9.98%股权，通过华星光电持有华显光电64.21%股权。TCL科技的资本触角已经涉及面板、半导体、光伏、地产、通信设备、银行、股权投资等多个行业。方正证券在研报中称，TCL科技业务线看似“庞杂”，其实蕴藏着基于半导体基本规律的同心圆扩张，而其核心就是半导体。

至此，TCL控股和TCL科技两大平台共控股4家上市公司、1家新三板公司，这还不包括在今年3月8日通过私有化从港交所退市的通力电子。此外，还参股了6家上市公司。而加上TCL科技本身，李东生共染指11家上市公司和1家新三板公司。截至目前，这些公司总市值约4500亿元。

来源：野马财经、时事新论等

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