今日摘牌！历史首只

　　7月28日，蓝盾转债走完退市整理期的最后一个交易日，7月31日正式被摘牌。

　　多位市场分析人士向证券时报记者表示，在全面注册制背景下，A股退市公司大概率将显著增加，转债市场也到了需要考虑风险的新时代。当前转债与正股退市仅仅是一个开端，这一趋势后续或还会继续发酵。退市风险的出现，将促使市场重新审视可转债市场信用风险，资质较差、低评级品种转债或面临新一轮价值重估，信用评级在可转债投资中的指引作用将更显著。

　　▲实际控制人，蓝盾股份董事长柯宗庆（左）和副董事长柯宗贵（右）

　　历史首只被摘牌转债诞生

　　今日，蓝盾转债正式摘牌。

　　蓝盾转债退市主要缘于其发行人*ST蓝盾连续数年业绩不佳，同时还被出具了无法表示意见的审计报告。根据相关规定以及上市审核委员会的审核意见，深交所决定*ST蓝盾公司股票及蓝盾转债终止上市。

　　自1992年 中国宝安发行首只可转债以来，在我国可转债30多年的历史中，从未出现过可转债退市情形。这一纪录，被蓝盾转债打破。

　　7月10日，蓝盾转债进入退市整理期。根据此前公告，蓝盾信息安全技术股份有限公司(以下简称“公司”)于2023年6月30日收到深圳证券交易所(以下简称“深交所”)《关于蓝盾信息安全技术股份有限公司股票及可转换公司债券终止上市的决定》。深圳证券交易所决定终止公司股票及可转债上市。

　　进入退市整理期后，蓝盾转债在退市整理期首日大跌76%，随后转债价格持续在30元附近震荡，成交额也大幅缩减。退市整理期最后一个交易日，蓝盾转债收涨近6%，报26.93元。

　　*ST搜特 触发退市风险是由于连续20个交易日股价低于面值，而触发交易类强制退市指标导致的。根据相关规则，*ST搜特不设退市整理期，故搜特转债也相应没有退市整理期。

　　搜特转债、蓝盾转债退市风险的触发，将促使投资者更加注重可转债发行方的基本面。实际上，在正股面临退市风险之前，*ST搜特、*ST蓝盾基本面持续恶化，这也是导致正股与可转债同步退市的主要原因。

　　2020年至2022年，*ST搜特连续3年归母净利润为负，随后因不能清偿债权人到期债务且明显缺乏清偿能力，被债权人申请对公司进行预重整。2022年底，联合资信下调公司主体长期信用等级由B下调至CCC，将“搜特转债”的信用评级由B下调为CCC，评级展望为负面。

　　转债市场生变

　　搜特转债、蓝盾转债退市情况的出现，或将对可转债市场生态产生影响。

　　一般情况下，对于尚未到期的可转债，退市的方式主要有两种：一种是强赎或回售，即发行可转债的公司把债券赎回并还清债务。

　　“在可转债被赎回或转股后，便会被注销，自然也就会退出市场交易，这种可视为主动退市，这种方式，对产品定价影响不大。”畅力资产董事长宝晓辉向证券时报记者表示。

　　另一种是正股退市，即可转债跟随正股退市，这种方式加大了转债违约风险。宝晓辉表示，可转债能在证券市场上交易，是建立在它的正股能在证券市场交易的基础上的，因为只有正股能自由交易，可转债才能自由转股，而一旦正股退市，可转债不仅会失去自由转股的权利，还会失去定价基础，不过这暂时没有先例可循。

　　“但根据以往退市企业的经验，转债退市后依然可以转股，转换成的股票进入全国中小企业股份转让系统（新三板）进行交易，而此时如果公司还有偿付能力，投资者可以继续持有，要求到期偿付，而如果公司明显已无力偿付，投资者则可以在破产清算阶段得到一定赔偿。”宝晓辉补充说道。

　　史无前例的转债退市给投资者敲响了警钟，需要充分考虑公司的资质、偿债能力等。“伴随着转债退市事件触发，可转债对于发行主体基本面，尤其是投资者对于资产和债务状况分析和组合风险控制提出了更专业的需求，风险定价更趋于公允和理性。”优美利投资总经理贺金龙接受证券时报记者采访时表示，即使可转债退市了，依旧可以转让、转股、回售、赎回和到期兑付，这保留了转债持有人重要的权利和可转债交易的基本要素。

　　中信证券明明认为，当前转债正股退市仅仅是一个开端，这一趋势后续或还会继续发酵，正股退市个券数量大概率会进一步增加，市场情绪可能会转入磨底状态，短期可以继续观察数个交易日，特别需要关注正股退市完全落地后对应转债的处置情况，预计冲击的影响会逐步清晰，市场估值将会完成再平衡。考虑到估值冲击后转债整体相对性价比提升，可以重点关注正股资质尚可、转债价格具有一定安全垫、在信用风险的系统性冲击下可能被错杀的标的。

　　仍有小额资金参与炒作

　　投资者维权已启动

　　蓝盾股份因触及财务类退市指标而被强制退市，因此公司股票和可转债进入退市整理期。在退市整理期首日，仍有资金炒作“蓝盾转退”，开盘暴跌后被资金先后拉升、抛售两次触发交易所临时停牌。在此后的交易日里，“蓝盾转退”成交逐渐低迷，成交金额在百万元左右。但是在最后一个交易日，“蓝盾转退”成交金额突破千万元。

　　从“蓝盾转退”退市整理期整体表现来看，财达证券投行业务部（北京）总经理邓睿对记者表示，“蓝盾转退”在退市整理期整体价格走势呈现一路下跌趋势，并未出现价格的重大波动，表现出市场对其前景的担忧，不存在机构或游资等大量资金参与“蓝盾转退”的炒作，但是不排除小额资金参与其中的可能性。

　　而搜特转债因为正股触及交易类退市指标无退市整理期，将直接摘牌退市。据*ST搜特7月28日公告，公司已经聘请华英证券为主办券商和可转换公司债券受托管理人，办理相关事宜。

　　退市后，2只转债均存在违约风险，投资者的利益可能受到损失。*ST搜特公告称，结合公司目前的资金状况，公司预计可转换公司债券2024年付息事项（第四年利息，票面利率为1.5%）存在违约风险。

　　蓝盾转债本年度原定派息日为2023年8月14日，公司需在原定派息日T-2日前将派息资金转入指定账户。*ST蓝盾公告称，公司及主办券商不具备自主完成派息的操作条件，待可转债在退市板块挂牌后办理本年度派息业务。结合公司目前的资金状况，公司存在无法如期转入派息资金的风险，因此存在可转债付息违约风险。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，未来这些债券的演变将受到多种因素的影响，包括发行人的财务状况、市场利率、债券流动性等。投资者需要密切关注市场动态和发行人的信用状况，以做出明智的投资决策。

　　从2家公司基本面来看，邓睿表示，依靠其自身财力完成债券本金及其利息兑付的难度较大，目前在没有可能存在重大资产重组或大量外部资金介入的预期下，对其完成转债本息兑付持消极态度。但蓝盾股份因此前存在信披违法被证监会行政处罚，可以就此寻求证券诉讼，挽回部分损失。

　　蓝盾股份2022年8月18日曾公告，因公司信披违法违规，公司及相关当事人收到证监会的《行政处罚决定书》。据公开信息，陆续已有多批投资者对公司提起诉讼，并获得成渝金融法院立案。7月26日，最新一批诉讼已获法院正式立案。

来源：证券时报

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